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方正证券三季度经济再超预期建筑业订单和购进价格改善

发布时间:2019-08-14 11:56:08

方正证券:三季度经济再超预期 建筑业订单和购进价格改善 2017-07-31 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

事件:

7月官方制造业PMI51.4,预期51.5,前值51.7。7月官方非制造业PMI54.5,前值54.9。

点评:

核心观点:7月PMI、PPI、建筑业订单、出口、土地购置、发电、制造业投资延续改善,企业盈利向好,CPI仍低,三季度经济数据或继续超预期,硬着陆和繁荣顶点宣告破产,新周期持续验证。7月PMI为51.4%,小幅回落0.3个点,但仍在相对高位,连续12个月在荣枯线上方。分项看,新订单、新出口订单略降但仍在高位,建筑业订单大幅上升,表明需求侧经济L型韧性强。购进价格和出厂价格大涨,表明供给侧产能出清,新增产能受约束,库存低位,引发价格大涨、企业盈利超预期以及修复资产负债表。

新周期是理解未来宏观和市场的关键。新周期不是需求U型复苏,而是经济L型下的供给出清,必须重视供给侧。新周期的核心是从产能过剩到供给出清、行业集中度提升、剩者为王、强者恒强,行业龙头资产负债表持续修复为新产能周期蓄积力量,新5%比旧8%好。

风险提示:房地产调控矫枉过正;货币过紧;美联储加息超预期;改革低于预期;债务风险。

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